內地原奶荒上游股吃香

中共十八屆三中全會正式閉幕，迷利倉改革文件尚未公布，港股表現反覆偏軟，再度失守23000點水平。大市昨日略為低開，初段最多急跌超過210點，低見22857點，午後一度收復大部分失地，惟隨即再度轉弱。�指收市報22901點，下跌168點。國企指數收報10561 點，下滑21 點。大市成交額494億元，較上日減少6%。興業「硬淨」伺機集資FSB（Financial Stability Board，金融穩定委員會）發布年度too-big-to-fail（大到不能倒）銀行名單，�控（005）與摩根大通並列首位，工行（1398）首次獲列入名單，�控及工行昨天股價微跌。科網股回軟，騰訊控股（700）及金山軟件（3888）派發業績前夕，股價走低；半新股雲遊控股（484）漸露疲態，盤中見55.95 元上市新低，收報56.05 元，急跌5.7%。新股「凍資王」博雅互動（434）首日掛牌，表現虎頭蛇尾，初段最多升30%，收市升幅收窄至13%，收報6.09元。大市再度回軟，惟個別股份股價「硬淨」，興業太陽能（750）一直企於短期長方形頂部，是日更逆市輕微高收。收市後，該公司即趁機配股集資，按每股7.98 至8.29元，折讓6%至9.5%，先舊後新配售3200萬股，連超額配售權800 萬股，總集資額將超過3億元。但說到近期表現較佳的板塊，本欄相信乳業板塊是其中之選，尤其是從事養殖奶牛下游業務的現代牧業（1117）及輝山乳業（6863），原因是內地出現持續性奶荒，導致原奶價格持續高漲。原奶價連升14個月根據內地農業部監測的數據顯示，自2012 年9 月以來，內地多個奶牛主產省區如內蒙古及河北等，當地的生鮮乳平均價格持續上漲，迷你倉0 月份更上升至每公斤3.84 元人民幣，按年上升16%，為連續14 個月上升，再創紀錄新高。原奶價格持續上升的關鍵是今年全球氣候比較乾旱，不利牧草生產影響到質量，繼而影響到奶牛的產奶量。以全球最大奶源基地紐西蘭為例，2 至4 月期間陷入乾旱危機，北島北部地區經歷70 年來最嚴重乾旱，乾旱重創畜牧業，引致產奶量減少。內地北方地區方面，7 至8 月份期間亦出現乾旱天氣，牧草質量下降影響到奶牛的產奶量。蒙牛乳業（2319）作為乳業界中下游業務的一分子，需要大量原奶去生產及銷售乳製品，也可能是較早察覺到內地奶荒的乳企，故此近數個月的收購行動全部針對於上游企業。蒙牛買上游企業對沖5 月份，現代牧業兩名主要股東——私募基金KKR Asian Fund 及CDH ChinaFund III 決定沽貨套現，蒙牛二話不說向兩者斥資31.78 億元購入合共26.92%股權，持股量由1.08%大幅增加至27.99%，一躍成為現代牧業的單一最大股東。到近日， 蒙牛以恢復雅士利國際（1230）的公眾持股量為由，一方面大手減持這間奶粉企業4.7 億股股份套現16.49 億元，另一方面又擬斥資6000 萬美元（約4.68 億元）認購另一隻乳業新股原生態牧業（1431），以成為其基礎投資者。據初步招股文件顯示，原生態牧業擁有及經營兩個特大型牧場及兩個大型牧場，合共飼養3.7 萬頭乳牛，每日生產約460 噸原料奶。按2012 年原料奶產量計，原生態牧業在內地居第四位。從上述事件可見，蒙牛面對內地持續奶荒，爭奪奶源的決心相當堅決。事實上，蒙牛入股乳業界的上游企業，不但可以保障奶源的穩定性，也可以用作對沖原奶價上漲，一舉兩得。投資組自存倉