後三中全會時代的金融變局 「存保制」打響「金改」首役

受到外界關注的中共十八屆三中全會正在北京召開。目前，迷利倉各方都在揣摩會後將會出台的改革措施。多家外媒認為，與其他領域的改革存在較大爭議不同，金融領域的改革已被中國領導層視為弦上之箭。 撰文/記者 姚健君信號不斷惹關注英國《金融時報》認為三中全會將在金融領域「產生最大突破」。而《華爾街日報》在日前的一篇專欄中也提出類似觀點，文章說到，「要減少經濟對投資的依賴並規誡銀行，讓中國龐大的儲蓄流向應當獲得資金的企業，而不是大而無當的專案，則放開中國金融領域勢在必行。」文章援引決策人士說，中國最終將讓市場決定利率，而不是由政府設定，並允許資本自由跨境流動。這些重大舉措將讓中國經濟融入全球金融領域，並受到全球金融市場的影響。中國加快開放金融系統的�象正在顯露，就在三中全會拉開帷幕的兩天前，外媒報道，中國已經批准首批國內基金公司在美國發行和A股掛�的交易所交易基金(ETF)。這將是國內基金公司首次在香港以外市場銷售這種ETF。這兩隻ETF是在中國的人民幣合格境外機構投資者(RQFII)計劃下發起的。該計劃允許離岸人民幣投資於國內資本市場。這兩只隻ETF的發行或許也能為中國國內股市注入急需的資金，同時也能避免加大中國外匯儲備的規模。目前中國外匯儲備的規模已非常龐大，為3.66萬億美元，居全球之首。RQFII計劃正是中國近年來加快資本市場開放的重要舉措，有專家認為，此次在美發行A股ETF，是中國在三中全會期間向外界釋放加快開放金融系統的諸多信號之一。官方允許銀行倒閉外界顯然對三中全會帶來金融系統的重大改革抱以更高的期望，《華爾街日報》在上述文章中直言，「中國改革人士正指望�存款保險」。文章解釋說，「在中國領導人聚集起來規劃政策重點時，存款保險將會是首要任務。它對於創建一個以市場為導向並富有彈性的銀行業系統至關重要」。文章認為，存款保險是進行更深層次改革的先決條件，相當於提供了一個基石，抵禦不可避免的動盪迷你倉當銀行不得不依靠市場利率水準爭奪客戶，或者當儲戶突然有能力輕鬆將資金轉移到境外時，就不可避免的會出現動盪。存款保險可以向儲戶提供保證，讓他們安心存錢，並且可以防止銀行擠提蔓延。財經界人士認為，一旦中國實施存款保險制度，相當於發出信號，即當局願意讓一些銀行倒閉，從而鼓勵銀行方面拒絕有可能無法還款的借款者，同時將資金投向現在求貸無門的私營企業。這將深刻改變中國低效的金融系統，提高中國的投資效率，為中國經濟轉型帶來健康的金融環境。阻力來自國有銀行毋須猜測，存款保險制度已經是目前正在閉門召開的三中全會的議題，內地媒體公布的官方智庫向十八屆三中全會提交的「383」改革方案中，就有「設存款保險制度，建立金融機構破產退出機制」的建議。投資者應當期待很快就會有這方面的舉措。美國聯邦存款保險公司(U.S.Federal Deposit Insurance Corp.)不久前與中國央行簽署了一份諒解備忘錄，表明這方面的勢頭正在積聚。內地媒體援引央行官員的說法也印證了這一趨勢。「預計在十八屆三中全會之後會進入推出階段」，該名官員說。但是設立存款保險制度也是有阻力的，一些經濟學家認為，最大的阻力來自國有商業銀行，它們習慣了國家信用隱性保險，如果讓它們掏錢買存款保險，估計難以接受。但是其對另一些銀行將是直接受益者，《華爾街日報》在上述文章中說到，「通過鼓勵儲戶分散存款，存款保險計劃將實現金融領域的多元化，並支撐中國招商銀行和民生銀行等中型銀行的融資。目前，這些銀行的資金中來自存款的部分較少，而更多地依賴於動盪的銀行間市場。」在美國，存款保險是在大蕭條時期銀行紛紛倒閉之後實施的。在歐元區危機之後，歐洲正試圖打造一個覆蓋整個歐洲的系統，不過在歐洲各國政府將如何支援這項舉措方面，歐洲可能面臨比中國更大的挑戰。「中國事先實施存款保險計劃，從而在未來出現危機之前搶佔先機，這一點令人鼓舞」，《華爾街日報》的文章稱讚道。自存倉