一周封面低通脹的風險

《經濟學人》11月9日各國央行行長的任務是什麼？很多人的回答可能都是 "控制住通貨膨脹"。然而，迷你倉這一觀點實際上早已過時，發達國家的央行目前面對的最大問題是通貨膨脹率過低。目前世界最富有國家的平均通脹率為1.5%，比2012年的2.2%有所降低，也遠低於各國預估。這一數字的下降在歐元區尤其明顯——今年10月，年度消費品價格通脹率僅為0.7%，而去年是2.5%。去除食品和汽油價格之後的"核心通貨膨脹率"為0.8%，為歐元流通以來最低點。在美國，"核心通貨膨脹率"一直維持在1.2%左右，接近于最低點。通脹率過低所帶來的最大危險就是可能會滑入通貨緊縮。日本的經歷表明，通貨緊縮會嚴重危害經濟，而且難以擺mini storage。由於債務以名義價值計算，在工資下跌的情況下，債務更加難以償還。一旦人們認為物價會持續下跌，他們就會推遲購買計劃，這將導致經濟進一步受損。這是南歐國家目前面臨的真實危機——希臘的消費品價格已經下跌。對於美國和北歐國家來說，通貨緊縮不是近在眼前的危機。但在失業率居高不下的情況下，如果經濟增長的速度過慢、時間過長，商品價格和民�工資最終還是很有可能會下跌。在日本，通貨緊縮的局面是在資產泡沫破滅7年後才爆發的。即使沒有出現上述臨界局面，過低的通貨膨脹率仍然會帶來嚴重的副作用——經濟變得更脆弱，失業率更高，央行應對下一場危機的能力會也被削弱。一旦經濟滑向衰退，各國央行會發現他們極端無力。（編譯 朱靜遠）儲存