H股熱潮冷卻 �指高位回落

□香港智信社港股在周二盤中創出2月份以來新高後持續回吐，self storage有內外兩方面的原因：外圍方面，美聯儲會議紀要顯示，仍有可能在未來的幾個月之內退出QE操作，市場避險情緒再度升溫，美元重拾升勢，而美股則高位回落；內地方面，匯豐PMI數據低於市場預期，經濟增長勢頭有放緩跡象，滬綜指在持續揚升之後連續三個交易日高位整固。在內外聯袂回調的背景下，港股周四也借勢回吐，但跌幅有限，�指仍維持于23500點上方。�生指數周四最終收報23580.29點，下跌120.57點，跌幅為0.51%；大市交投小幅放大，共成交736億港元。衡量港股市場避險情緒的�指波幅指數上漲0.47%，進入11月份以來，該指數持續回升，在很大程度上顯示了隨著QE退出時點的逐漸臨近，投資者開始趨於謹慎。前期受到資金熱捧的中資股昨日全線回吐，領跌港股大市。國企指數下挫0.91%，報11333.14點。由於A股跌幅顯著小于香港H股，�生AH股溢價指數反彈0.61%，報94.67點。此前，由於兩地市場資金面的顯著差異，導致AH溢價指數近半年以來呈現持續下行的格局。然而，就後市而言，預計該指數已經觸底，繼續下行的空間有限，一方面，隨著內地經濟數據的放緩以及美聯儲逐漸退出QE，內地央行將有更多的空間釋放流動性，另外，最新的外匯占款數據顯示國際熱錢再度流入內地市場，在未來人民幣匯率升值預期提升的背景下，熱錢流入有望持續，內地市場流動性壓力的緩解將在很大程度上提振A股走勢；另一方面，從香港的角度看，在美聯儲QE退出的大環境下，香港市場的流動性充裕的狀況很難延續，資金回流美元的壓力較大，而且，即使外資持續看多中國經濟、做多中國資產，那麼，在AH比價處於近三年新低的情況下，H股市場的相對投資價值也迷你倉降低。從昨日盤面各行業表現來看，中資金融和房地產股成為領跌主力，�生H股金融業指數回吐1.15%，前期漲幅過高的銀行、保險、券商類股份全線下挫。另外，因有媒體報道內地房產稅試點最快可能在歲末年初擴圍，從而引發中資地產股全線承壓，華潤置地和中國海外兩只藍籌股分別下跌1.63%和2.65%。除地產金融股外，中資電訊股為昨日另一做空主力，重磅藍籌中國移動下挫1.34%，中國電信、中國聯通也均下跌1%以上，導致�生電訊業指數以1.37%的跌幅位居各行業指數跌幅榜首。瑞銀昨日發表研究報告指出，預期中移動純利率將受到顯著壓力，主要由於折舊成本增加、4G資本開支入賬及3G網絡租賃費上升，預期2014年至2016年公司EBITDA利潤率下跌至40%、37.2%及35.5%。在強勢股方面，中資航空股可謂一枝獨秀，國航、南航、東航H股漲幅均超過9%。一方面，人民幣兌美元匯率中間價再創彙改以來新高，而央行擴大人民幣匯率浮動區間的預期也較為強烈，投資者憧憬人民幣未來將有更大的升值空間，有利於降低航空公司的利息支出；另一方面，內地通用航空的飛行任務、起降標準、機場資源、飛行員國籍多個方面的政策限制出現明顯鬆動，尤其通航飛機執飛前的審批程序大幅度簡化，這也對航空股形成政策利好。展望港股後市，從技術上看，�指在短線回調後，仍有望繼續向上突破，成交量能否有效配合較為關鍵。而從基本面上看，三中全會給AH股帶來的短線熱潮開始冷卻，但內地資金面的鬆動有望對A股形成支撐，但由於目前AH股比價處於低位，A股的上行對H股的提振作用或將並不明顯；另外，對於港股後市來說，美聯儲QE退出的預期也將起到關鍵性的影響，畢竟港股的資金市特徵較為明顯，熱錢的進退對港股走向起著決定性作用。mini storage