全國版） - (上海石化 儀徵化纖 股改複牌，大跌兩天 分析稱估值過高是主因，股價或向H股靠攏

前天，儲存倉中石化旗下兩子公司上海石化和儀徵化纖完成股改後複牌。但市場並未給與"好臉色"，複牌當日，兩公司股價均跌逾四成。昨日收盤，上海石化報收4 .3 2元，跌幅超過7 %，與股改前的8 .2元相比，幾乎腰斬。儀徵化纖大跌逾5 %，報收4 .6元。南都記者採訪獲悉，兩股票大跌主要原因即在股改前，享受了一波大漲，導致估值過高。估值過高是"大跌"主因歷時8年，兩公司終於股改成功。根據兩公司之前發佈的股改方案，股改對價均為10送5，且在股改成功後擬進行10轉不低於4的資本公積轉增。然而股改的成功，並未讓股東如願得利，反倒是遭遇了虧損。儀徵化纖內部工作人員透露，"股東的心態比較複雜，其中有一些是在8年前，13元左右入手的，對本次股改期望值特別高，甚至希望能夠股改後獲得暴利。目前來看讓他們失望了。"東莞證券楊柳波接受南都記者採訪時表示，股改之前上海石化的股價曾為8.2元。股改之後，其實隱含了除權行為。按照10送5來計算除權後的價格，不漲不跌的情況下，股價應為8 .2/1 .5即5 .47元。而今天股價收盤為4.32元，與5.47元相比，相當于下跌了21%。這樣的下跌比例，生易投資總經理莫小城接受南都記者採訪時表示"也屬正常"。因為其本身在股改前就已經大漲一波，獲利籌碼豐厚，股改之後獲利了結也在情理之中。一位不願透露姓名的分析師接受南都記者採訪時表示，股改之前，有傳言中石化將吸收合併上海石化，導致市場預期強烈。股價不能完全反映業績，處於高估狀態。某證券公司江南大道營業部營銷總監劉先生接受南都記者採訪時補充，"兩公司股改後，基本面都沒太大變化，但之前的大漲讓估值偏高。停牌期間市場大跌，股價亦有補跌的需要。"從公司基本面來看，上海石化主營煉油、化工產品等。而在國內，這一行業整體利潤比較低。目前公司處於原油價格上升、盈利上升周期。今年上半年營收同比上升22 .89%。劉先生說："按複牌當天的除權價5 .46元算，公司的市值已經有393億，公司今年下半年的業績出現大幅增長的可能性很低，因為宏觀經濟是走弱的嘛！按今年的業績算它的估值已經超過4 0倍了，港股才2 .5元，調整壓力山大。"而儀迷你倉沙田化纖面臨著產能過剩的窘境 ，利 潤 顯 示 虧損。楊柳波認為，"股改後估值向真實價值回歸，公司曆年業績顯示，利潤基本沒有超過10億元，今年想要達到10億元亦比較困難，目前市值300億元，預期市盈率30倍以上，而實際上中石化市盈率在10倍左右"。溢價過大，或向H股靠攏楊柳波認為，股價高估還表現在A、H股溢價比較大。"H股才2塊多，而且是港幣，還要考慮匯率因素。很明顯A股估值太高。很可能向著H股價格回歸。"上述不願透露姓名分析師猜測不排除一種可能，即"當初為確保股改成功，與大股東關係比較好的機構去二級市場搶籌碼。在股改之後出現拋壓，造成短期內股票下跌"。莫小城認為，短期內應會跌到位。"如果想要短期內止跌，"上述劉先生表示，"除非公司公佈更重要的資產注入或者回購或者增持穩定信心的系列措施才行。"而莫小城則認為，公司以及大股東短期內在這方面應不會主動出擊。針對市場上有中石化可能吸收合併上海石化的預期，楊柳波表示，這也可能會在A股形成一定溢價。目前中石化與上海石化存在同業競爭、關聯交易，"按道理來講吸收合併是遲早的事情，只是具體方案、價格不確定性大，而且不會在目 前 的 高 位 買 下來，有可能要等到A股回歸合理價位才成行"南都記者以投資者身份致電儀徵化纖，一位工作人員表示，對於公司今後的發展，"大股東推出了相應舉措和承諾並且明確了發展方向，以後前景可期。"其表示，股改方案當中提到的兩個承諾：股改實施後6個月內，將審議以資本公積金每十股轉增不少于四股(含四股)的議案；股權後12個月內，提出股票期權激勵計劃，股票期權首次行權價格不低於6.64元/股。這些都將有助于公司管理層和中小股東間利益平衡。目前公司與大股東中石化之間的合作有了實質性進展，其中兩個優質項目正在進行當中。股東不應計較這幾天的得失。目前來看股價的下跌對公司生產經營和業績不會有所影響，也就是市值有些許變化。採寫：南都記者 劉國珍實習生：李灣 梁欣儀[回應]儀徵化纖內部工作人員透露，"股東的心態比較複雜，其中有一些是在8年前，13元左右入手的，對本次股改期望值特別高，甚至希望能夠股改後獲得暴利。目前來看讓他們失望了。"迷你倉價錢