電訊設備股未受政策掣肘

內地發4G牌好事近，mini storage市傳最遲下月中便會發牌，但中資電訊股未有如當年發3G牌般受消息帶動上升，皆因未來內外競爭將加劇。同樣，香港的電訊股受政府計劃收回部份譜頻、引入新經營者的消息影響，表現明顯落後大市。較為值博的反而是電訊設備股，無論電訊商是否成功，要用4G服務便先要更換設備、手機，中興通訊（763）及中國通信服務（552）更見可取。工信部官員早已表明年內會發4G牌，即使趕不及今年，估計亦會在明年初發牌。上周工信部官員出席TD-LTE技術與頻譜研討會時便指出，已對TDD頻譜規劃使用做了詳細說明，並向三大電信營運商正式分配了TD-LTE擴大規模試驗頻譜。市場即時揣測，內地將於短期內公佈4G發牌，惟消息並未有對中資電訊股帶來太大刺激，反而中移動（941）因為上月的3G上客量大跌39%至651.7萬戶，創今年第二低，股價偏軟。至於聯通（762）上月3G上客按月亦下跌1.18%至376萬戶，中電信（728）則微增至310萬戶。股價未見爆上，主因三大電訊商雖然可以受惠發牌，但未來還要面對市場開放，引入虛擬電信營運商的競爭，又要應付科技轉變帶來的衝擊，whatsapp、微信等免費即時通訊工具蠶食利潤。而客戶轉用4G服務，每月客戶平均收入（ARPU）會否如預期急速上升仍有待觀察。然而，電訊商要提供4儲存服務，卻要先大幅增加投資建網，因此最先受惠的是設備供應商。中興為內地領先的電訊設備供應商，受累內地部份合同簽約延遲及終端收入減少，加上早年簽下的低毛利海外合約確認入帳，去年勁蝕28.4億元（人民幣，下同）。不過，中興今年業績已見改善，截至9月底止第三季及首3季，純利分別達2.42億及5.52億元；該公司同時發盈喜，料全年可以扭虧為盈。若4G牌如期發出，中興未來兩年業績將會大翻身。中投證券預計，4G的主設備投資明年可為中興帶來106.4億元收入，2015年更高達123.8億元。4G牌如期發出 中興有望翻身中興上月升至今年新高18.34元後整固，上周突破旗形，10天線升穿20天線，發出黃金交叉訊號，中短線有望見20元，可於現價買入，跌破16.7元止蝕。同樣受惠4G發牌的還有中通服，該公司上半年利潤只增1.7%至12.42億元，令股價不振。不過，中移動、中電信等已陸續招標，加快4G投資建設，有利中通服回復較快增長。該股股價上周先後升穿10天、20天及50天線，貼近250天線（4.884元），若4G發牌短期落實，保守估計最少可回升至5.2元，可於現價買入，穿4.7元止蝕。 香港方面，政府決定待3G牌照到期後，重新洗牌分配頻譜資源，由於發展前景蒙上陰影，拖累本地電訊股跑輸大市。•逢周一見報迷你倉